亨通光电中期营业收入152.72亿元同比提升33.81%
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在战略新兴产业上亨通光电致力于打造“2 X”的产业发展新格局,发展海洋通信及能源传输产业、新能源汽车产业技术及运营业务,重点发展 5G 新型光棒、光纤、特种光纤、量子保密通信技术、太赫兹通信技术、红外传感及光纤传感、以及基于物联网的应用解决方案;数字经济重点发展数字消费;与广电合作建设运营智慧社区;半导体产业已发展 100G 硅光子模块、窄带物联网 NB-IOT芯片、5G 基站芯片。

3. 成长驱动和态势

    投资建议:亨通光电是国内光纤光缆龙头,光棒产能快速释放,同时新技术推动成本持续下降,在行业持续高景气背景下,光纤光缆推动公司业绩持续快速增长。中长期看,5G基站密集组网以及流量激增有望带动光纤旺盛需求,同时特导、海缆、大数据、新能源汽车等新业务进入收获期,并且积极布局硅光、5G射频芯片、物联网光电传感器等新技术,打开未来成长空间。根据17年年报以及考虑未来汇兑损益波动,略微调整盈利预测,预计2018-2020年公司净利润分别为32.9亿、43.8亿元、54.3亿元,对应18年PE是13x,维持“买入”评级。

财报显示,报告期内亨通光电专注于光通信网络、智能电网传输两大产业,发展海洋、新能源汽车线控系统及充电运营产业,在“产品 运营 服务” 综合服务模式基础上,形成产业化一代、研发一代、储备一代的可持续发展模式。

业务结构

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主营构成分析

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主营构成分析

    公司2018年一季度营收63.3亿元,同比增长38.2%,归属于上市公司股东净利润4.8亿元,同比增长73.48%,业绩超市场预期。我们认为,光纤光缆的量价齐升仍是业绩增长的主要驱动力,比如公司18Q1预收款项为13.07亿元,同比增长34%,主要是光通信业务预收款增加所致,反应光纤光缆市场的高景气。

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    风险提示:运营商光纤集采限价导致业绩低于预期,光棒扩产低于预期等。

责任编辑:

价格形态

    公司17年营收259.5亿元,主要源于:光网络与系统集成收入86.8亿元,同比增长12.3%;电力传输与系统集成收入73.6亿元,同比增长26.05%;海洋业务收入5.19亿元,同比增长26.59%;工业智能控制收入22.2亿元,同比增长37.46%;新能源汽车部件及运营收入1.66亿元,同比增长14.76%;智慧社区及大数据收入1.07亿元,同比增长16.82%;铜导体收入48.9亿元,同比增长62.66%。

原标题:亨通光电中期营收152.72亿元同比增长33.81% 净利润达11.72亿

竞争优势

报告期内核心竞争力分析
  公司的战略视野高度、民营企业充满活力的机制、大型企业的资金技术实力、国家产业政策的有力扶持共同构建了企业的核心竞争力。
  1.开放、包容、创新的企业文化打造企业核心竞争力
  公司制定了创新驱动、实现“生产研发型企业向创新创造型企业转型、产品供应商向全价值链集成服务商转型、制造型企业向平台服务型企业转型、本土企业向国际化企业转型”四大转型的发展战略,确立了“变则通、通则久”的文化思想,淬炼出“上善若水、道法通变”的公司文化精髓,形成了以“战略创新为前提、人才创新为关键、机制创新为保障、技术创新为重点、资本创新为钮带”的全面创新体系,打造开放、包容、创新的企业文化。
  2.企业创新机制打造行业引领力
  公司确立了“创新驱动变革,激发企业活力”的创新发展思想,从科研、技术、产品、管理、营销等不同方面实施创新发展战略。在科研创新方面,建立了由1个国家级企业技术中心、1个国家级博士后科研工作站、3个院士工作站、5个国家级重点实验室、16个省部级工程技术研究
  工匠精神,公司1家单位被工信部列为智能化推广项目,6家单位被授予江苏省智能化建设示范单位;在营销创新方面,树立“看着世界地图做企业、沿着一带一路走出去”眼界与魄力,发挥技术优势,帮助东道国发展具有比较优势的产业。公司在科研、技术、产品、管理、营销等领域的创新发展不断推动公司向前发展。
  3.自主知识产权引领行业发展方向
  公司拥有独立知识产权的光纤预制棒生产技术,连续多年参与、牵头制定行业标准(图3.8),引领国内行业发展。2017年,公司牵头制定通信用复合缆国际标准,在光纤光缆国际舞台上发出亨通声音,引领全球光纤光缆发展方向。公司超低损耗光纤获得国家工信部“工业强基”项目资
  业的重要贡献,2016年亨通集团在人民大会堂荣获“中国工业大奖”荣誉。
  公司为中国已建、在建特高压输电工程提供系统解决方案,助力国家电网公司将特高压输电打造为中国高端制造的新一张国家名片。
  公司海缆业务快速发展。海底电缆攻克了500kV海底直流输电电缆技术,是全球海底输电最高等级电压,代表了国际最高技术水准;成功交付单根无接头的220KV电压等级海底电缆创下该电缆型号世界最长纪录;公司海底光缆通过UJ认证,大长度制造技术取得重大突破,单根海底光缆长度达312公里,创造了单根海底光缆长度世界纪录;今年海底光缆成功完成了5000米水深海试试验,一举打破国外垄断。
  4.创新发展提升企业核心竞争力
  公司拥有行业超大尺寸光纤预制棒(φ200×6000)的生产技术及制造能力,单棒拉丝长度15000公里,公司在全球首推“全波段超低损耗”NGFCom ULL超低损耗单模光纤,国内首创“UUA超低损耗、超大有效面积单模光纤”。公司拥有全球最大单体光纤车间,通信工程总包业务位居行业前列。光通信业务具备从光纤预制棒到光纤、光缆、ODN产品,海底电缆业务具备从设计到生产、制造的上下游一体化服务能力,具备承担通信工程、电力工程EPC业务的综合服务能力。
  公司的技术能力、产品生产能力、配套能力、综合服务能力打造了公司的市场竞争力。
  5.新兴业务发展布局打造公司持续成长力
  公司前瞻性地布局了海洋工程、量子通信、新能源汽车电控系统生产及充电运营服务、智慧社区及大数据业务。海洋工程连续多年保持高速增长,海洋工程的高技术壁垒、国家对海洋权益的重视、智慧海洋建设与发展为海洋工程带来巨大的蓝海市场;量子保密通信以其保密性引起了全球范围的科技竞赛,是未来保密通信的发展方向;新能源汽车产业是我国下一个战略支柱产业,是已经预见的总经济体量巨大的产业之一,将带动新能源汽车电控系统需求及充电运营业务发展;发展数字经济、建设智慧城市是未来发展方向,智慧社区、大数据产业尚处于起步阶段,存在广阔的成长空间。公司在上述新兴业务领域的布局奠定了公司稳步增长的产业发展步骤,打造公司持续成长力。
  6.股权激励激发员工的创造力
  公司持续实施长期股权激励,制定员工持股奖励基金管理办法,通过股权激励正向激发员工创造力和长期服务意识。资本市场的资产增值又反向激励员工的工作主动性及创造力,形成了相互促进的良性循环

    从各业务毛利贡献来看,光通信业务是公司首要利润支撑。2017年公司光通信业务毛利润为35.14亿,占比为67.23%;电力传输板块毛利润为8.79亿元,占比为16.88%;另外,工业智能控制、海洋工程、新能源智能线控毛利润分别为2.14亿、1.58亿和0.44亿元,占比都不是很大。我们认为,光纤光缆量价齐升,以及新工艺光棒产能释放,成本端持续优化,预计未来光通信毛利占比有望进一步提升,其他业务将持续快速增长。

8月30日,亨通光电发布了今年上半年业绩,实现营业收入152.72亿元,与上年同期相比增长33.81%;归属于上市公司股东的净利润11.72亿元,同期增长52.69%;基本每股收益0.6155元/股,同比增加39.38%。

2)ROE分析(杜邦分析)

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加权ROE

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归属于母公司股东的扣非ROE

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杠杆比例

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资产周转率

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净利润率

    17年报数据光网络与系统集成、电力传输与系统集成、工业智能控制、铜导体是公司收入的主要构成。首先,剔除掉ODN和系统集成,预计纯光纤光缆收入为66亿元(=86.8-14.8-6),同比去年(=59.8-8)增长27%。公司披露17年光缆销量为3880万芯公里看,同比增长26.96%,产量为3957万芯公里,同比增长30%,我们认为与公司光纤光缆收入增速基本吻合。公司17年净利润21.1亿,同比增长60.2%,符合市场预期,源于:1)收入规模持续快速增长;2)光纤光缆量价齐升;3)费用率下降。

在光通信网络产业上,亨通光电以核心自主知识产权为依托,以新一代绿色光纤预制棒为龙头,构建光棒、光纤、光缆、ODN 光通信网络全产业链业务,重点向新一代通信技术(太赫兹通信)、5G 通信芯片、NB-IOT 芯片、硅光子模块、红外传感及光纤传感方向发展。

公司业务范围

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公司概要

    17年业绩符合市场预期,18年一季度超预期

运营商世界网 八卦叨/文

一、基本情况及生意特性

事件:公司发布公告,2017年营收259.5亿元,同比增长34.4%,归属上市公司股东净利润21.1亿元,同比增长60.2%;2018年一季度营收63.3亿元,同比增长38.2%,归属于上市公司股东净利润4.8亿元,同比增长73.48%。

在智能电网传输产业上,亨通光电拥有从中低压到高压、超高压、特高压,从陆地到海洋全系列能源传输产品及相关配套产品,可为全球客户量身定制轨道交通和智能电网、超高压、特高压电力传输系统解决方案,提供设计-施工-运维为一体的电力工程 EPC 总包服务。

二、核心投资逻辑及业务分析

在海洋通信业务上,亨通光电海洋通信互联业务包括海底光缆、海底光缆连接设备的研发、制造及系统集成,为客户提供海洋通信、江河湖泊环境监测系统解决方案。

分红增发情况

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分红情况

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增发概况

在新能源汽车业务上,亨通光电发展新能源汽车线控系统的设计、生产、系统集成,以及新能源汽车充电运营服务,主要面向国内新能源汽车厂商、一级配套商、充电运营企业提供产品系统集成服务。目前,新能源汽车充电运营业务在 2017 年覆盖 7 省 21 市基础上,今年新增 13 省 28 市,建成新增充电站近 200 座。

行业发展

行业格局和趋势.
  1.光通信行业.
  (1)行业发展环境。通信产业属于国家战略新兴产业,国家信息化发展战略纲要、国家十三五规划纲要、“十三五”国家信息化规划均对信息业发展构建了宏伟蓝图、制定了远大目标,中国制造2025更是将信息化与工业化融合作为实现制造强国战略目标的重要抓手,大力推行互联网 ,信息化已被提高到支撑国家未来强盛发展的战略高度。目前,宽带中国战略有序实施,正在制定网络强国工程实施纲要,要建设泛在先进的信息基础设施体系,加快高速宽带网络建设,建设陆海空天一体化信息基础设施,构建连接海上丝绸之路战略支点城市的海底网络,积极参与面向美洲、欧洲、东南亚和非洲方向海底光缆建设,完善海上信息通道布局,光通信迎来了史无前例的发展机遇。
  (2)变动趋势。
  目前国内光纤光缆产能充足,但受制于上游光棒供给制约,且缺口较大,2016年国内光纤光缆供不应求、量价齐升。进入2017年,光纤供需依然紧张,市场需求旺盛。预计受中国制造2025、宽带中国、网络强国战略的实施,光纤行业将依然保持需求旺盛的局面。公司将充分发挥企业比较优势,承担行业责任,发展新一代的光纤预制棒,实现光纤预制棒的智能制造、绿色制造,推动产业的健康、绿色、可持续发展,保障国家战略的有效实施。
  2.电力电缆行业.
  (1)行业发展环境.
  根据国家电网公司发布的《国家电网公司促进新能源发展白皮书(2016)》,国家电网公司将围绕清洁能源开发布局,扩大同步电网规模,建设跨流域、跨区域的互联大电网,实现更大范围水火互济、风光互补、大规模输送和优化配置。2020年,国家电网形成东部、西部2个同步电网格局,西部电网将西南水电,西北风电、太阳能、煤电等不同资源类型的电网进行互联,解决新能源并网发电间歇性、随机性、不确定性等问题,改善新能源外送电力品质;东部电网将长三角、京津冀鲁、华中东部等主要受电地区电网进行互联,充分利用大电网调峰能力,扩大清洁能源消纳市场范围。“十三五”末,国家电网“西电东送”电力规模从目前的1.1亿千瓦提高到3.1亿千瓦,“三北”地区通过特高压电网向东中部负荷中心输送新能源约1.48亿千瓦。并将建设特高压输电网络。
  在配电网建设改造方面,根据《国家发展改革委关于加快配电网建设改造的指导意见》精神,按照《国家能源局关于印发配电网建设改造行动计划(2015~2020年)的通知》要求,国家将加强智能配电网建设,加快突破储能技术,提高分布式电源和多元化负荷接纳能力,实现分布式新能源即插即用及与大电网的协调运行,满足东中部负荷中心分布式新能源发展需要。
  (2)行业格局.
  根据前瞻产业研究院《2016-2021中国电线电缆行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》统计,中国电线电缆企业主要集中在华东地区,企业数量超过全行业总数的一半,多分布在江苏省和浙江省;中南地区的电线电缆企业数量占比达到27%,主要集中在广东省;华北、东北、西南、西北地区企业数量分别占10%、6%、4%和2%。华东和中南地区占据了我国电线电缆市场80%的份额,随着产业结构的调整,市场集中度提升,市场将更多地集中在江苏、广东、浙江和山东等电缆生产大省。
  目前,全球电线电缆市场规模已超过1000亿欧元,而在全球电线电缆行业范围内,亚洲的市场规模占37%,欧洲市场接近30%,美洲市场占24%,其他市场占9%。
  (3)变动趋势.
  近年来,随我国电网投资力度加大,电力行业发展迅速,再加上政策的利好,我国电力电缆需求逐年增加,由需求增加带动产量的提升,在国家宏观经济环境没有大的波动情况下,未来几年我国的电力电缆产量将保持稳定的增长幅度,预计到2020年,我国电力电缆产量将达1100亿米。未来几年中,我国电力、铁路、轨道交通、能源、建筑、船舶、汽车等产业依然保持较大的投资规模,将给电线电缆行业提供许多难得机遇。
  3.海缆行业.
  (1)行业发展环境.
  海底光缆是跨洋通信及岛屿通信的主要传输介质,海底电缆是石油、天然气、海上风电开发等所需通信供电的主要产品。由于海缆技术要求高,行业资质认证难度大,资金投入大,因此行业壁垒较高。
  发展海洋经济,科学开发海洋资源,保护海洋生态环境,维护海洋权益,建设海洋强国是我国海洋战略的既定方针。党的十八大报告强调“提高海洋资源开发能力,坚决维护国家海洋权益,建设海洋强国”,并提出“要夯实经济富海、依法治海、生态管海、维权护海和能力强海五大体系,实施智慧海洋等六项重点工程”;国家十三五规划提出要实施海洋立体观测网重大工程,国家发改委、国家海洋局发布了促进海洋经济发展的指导意见,提出到2020年建设10-20个海洋经济示范区,海洋工程建设已提高到国家战略层面,并在大力推进之中。
  (2)行业格局.
  海洋经济已由海底钻探向智慧海洋方向发展,在此过程中,海底高速公路建设是智慧海洋建设的关键。同济大学是我国最早提出、推动并开展海底观测网研究的科研单位之一,建成了国内第一个"海底观测研究实验基地",拥有海洋地质国家重点实验室,代表中国参加国际综合大洋钻探计划(IODP),在该领域科研水平居国际前列。公司与同济大学共同投资设立合资公司,在服务于国家海洋战略的基础上,以国家重大战略需求为导向,依托同济大学的科研力量,立足深海科学前沿技术的制高点,建设公司海洋工程产业链,推动公司通信业务从陆地走向海洋,从海底光缆生产、销售向上游拓展海洋装备、工程设计,向下游发展海洋工程总包服务、海洋数据采集及大数据服务,积极参与国家智慧海洋工程建设,推动公司可持续发展。
  (3)变动趋势.
  从全球市场来看,根据TeleGeography全球带宽研究服务报告数据,2010-2011年,全球共推出19个海缆系统,市场规模37亿美元,2012-2013年立项的有33个系统,市场规模55亿美元,市场规模不断增长。随国家智慧海洋工程实施,预计未来海缆行业将保持高速增长。
  4.新能源汽车线控产品及充电运营服务.
  国家十三五规划纲要提出,要实施新能源汽车推广计划,十三五期间,全国新能源汽车累计产销量达到500万辆。至2015年底,我国新能源汽车累计产量为444,447辆(从2011年算起),至2020年要达到累计产销量500万辆的目标,则年复合增长率约为62.27%;要达到2020年年生产能力200万辆的规模,年生产能力复合增长率达到42.49%。
  新能源汽车由车体、电池、线控系统三大部分组成,新能源汽车产量的爆发式增长,也必将为电动新能源汽车用电缆及高压线束、连接器等线控组件产业提供巨大的市场空间。

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2. 基本生意特征

股东占比情况

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股东人数

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十大流通股东

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机构持股汇总

3)产能及外延端

商业化进展顺利 国家意志推动,量子通信产业化加速来临
  宁苏量子干线建设工程项目包括干线及城域量子网络建设,干线网西起南京,至苏州吴江终止,途径镇江、扬州、常州、无锡四个地级市,总长进出共约近500公里。本次验收南京-苏州短工程,多项指标已经达国际领先水平,为全球首条相位编码长距离广域商用量子干线。全部产线完成后,苏宁量子干线将成为真正运营实际业务的最大规模的量子通信商用网络,覆盖整个长三角地区保密通信业务。
  11月28日国家发改委印发《关于组织实施2018年新一代信息基础设施建设工程的通知》,国家广域量子保密通信骨干网络建设一期工程颇受关注。提出要求,在京津冀、长江经济带等重点区域建设量子保密通信骨干网及城域网,并在若干地区建设卫星地面站,形成量子保密通信骨干环网。“墨子号”升空、京沪干线验收、沪杭干线开头,我国在量子通信产业化已进入快速发展阶段。据市场研究机构测算,未来量子市场规模有望达到千亿水平,前景广阔。公司作为A股上市公司首家承担量子通信干线建设的企业,将不断受益量子通信产业化加速来临。
  骨干网400G承载势在必行,超低损大有效面积光纤需求可期
  公司该段工程采用了三种类型光纤:G652.D光纤、G654.E光纤、超低损光纤,可满足大跨距量子密钥分配及高速大容量数据通信的不同的需求,并有利于将来量子光与经典光波分复用共纤传输的实用化。物联网、5G、AR/VR应用不断催化市场对数据流量需求提升,当前40G/100G骨干网传输能力接近饱和,面临升级需求。此前,2017光纤光缆大会上,三大运营商达成共识,骨干网使用400G是必然的选择,G654.E光纤骨干网升级扩容需求。亨通光电国内首个单独自主开发原创性超低损耗大有效面积单模光纤,未来将不断受益骨干网向400G扩容升级。--天风证券发表时间:2017-12-30

1)市场及供需端

三大运营商加强全国固网布局,中国移动18年第一次光缆招标1.1亿芯公里,大超预期,同时5G周期有望进一步带动光纤旺盛需求,光纤光缆市场预计保持高景气态势。同时,光棒扩产进度低于需求增长速度,推高了光纤光缆的价格,预计此次移动集采光纤价格有望达到70元/芯公里。此前公司公告,拟投入127,400万元,用于新一代光纤预制棒扩能改造项目,光棒产能持续释放,有望充分享受行业高景气带来的红利,未来业绩有望保持高增速。--财通证券发表时间:2017-12-28

公司发布关于公开发行可转换公司债券预案的公告。本次公开发行总额不超过人民币275,800万元可转换公司债券,A股股东享有优先配售权。其中拟投入127,400万元用于新一代光纤预制棒扩能改造项目、68,400万元用于东营市河口区春兴盐场100MW生态高效渔光互补示范基地以及80,000万元补充流动资金。发行面值100元人民币,发行期限为自发行之日起6年。
  加大投入光棒扩产项目,光通信业务有望持续高速增长
  受益于三大运营商在全国固网宽带业务市场竞争升级,同时三大运营商逐渐对5G网络进行储备建设,国内光纤光缆需求预计将在未来一段时间内维持高位。供应端方面,受制于国内光纤预制棒产能,市场扩产进度低于需求增长速度。光纤光缆行业高景气的背景下,公司发行可转债,加大光棒扩产改造的投入,一方面体现公司对光纤光缆市场前景的乐观态度,一方面也展现了公司对光通信业务的重视与高效执行能力。随着项目落地,预计公司光棒产能逐渐释放,公司有望享受利润增量,且预计盈利能力将持续提升。
  紧抓“一带一路”历史机遇,海外市场加速布局
  公司上半年海外业务收入达到25.93亿元,比上年同比增长102.1%。“一带一路”沿线的新兴国家和地区,互联网渗透率远远落后于全球互联网渗透率,固网建设市场十分广阔,并逐渐成为我国光纤企业未来的重要市场。目前公司初步实现海外布局,并且依托收购的印尼Voksel以及南非的Aberdare等子公司,预计将持续打开海外市场空间,海外收入有望维持高增长态势。--财通证券发表时间:2017-12-01

1)收入,利润,现金流分析

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营业总收入

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归属于母公司股东的扣非净利润

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经营活动产生的现金流量净额

1. 市场空间及潜力

http://basic.10jqka.com.cn/600487/

2)成本费用端

竞争格局

1.公司基本情况

2. 竞争格局及优势

1. 成长性评估

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业绩预测

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业绩预测详表

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详细指标预测

2. 历史估值

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pb

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ps

上下游及销售模式

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主要客户及供应商

实际控制人

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控股层级关系

3)毛利,三费分析

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毛利率

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三项费用率

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销售费用率

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管理费用率

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财务费用率

经营情况

经营情况的讨论与分析
  报告期内,公司坚持“生产研发型企业向创新创造型企业转型、产品供应商向全价值链集成服务商转型、制造型企业向平台服务型企业转型、本土企业向国际化企业转型”四大转型战略,持续实施智能化建设,持续培育及发展新兴产业,营业收入同比再创历史新高,达114.13亿元,
  (一)围绕5G业务开发新产品,推动公司光通信业务快速发展
  即将到来的5G时代将改变人们生活方式。运营商、设备商均积极迎接5G到来,5G网络建设已经启动,设备研发快速推进。公司重点开发5G时代的新产品、新业务,陆续完成特缆等新产品开发,重点开发MPO预连接系统用光缆、5G用FTTA光缆;光器件业务加大了在分布式数据中心、ODN智能化、光器件、专网领域的新产品开发力度,重点开发高速光模块系列(10G/40G/100G)、MPO/MPU/AOC、分波合波器/AWG等新产品,部分项目已通过验收。新产品、新业务推动公司光通信业务进一步发展。
  1.硬件发展推动光通信行业快速发展。随技术发展,视频终端设备对网络带宽的要求越来越高,网络带宽已成为制约信息业发展的瓶颈,未来5G时代超VR所需带宽是目前FHD视频终端所需带宽的1000倍(图3.1),运营商已把光纤网络建设定位于未来发展的基础资源,光网络大规模建设推动市场需求快速增长。
  2.全球主要国家的光网络建设导致光纤市场持续供不应求,国际市场光纤价格持续上涨,目前已超过12美元/芯公里,价格呈上涨(图3.2)。美国Verizon公司向Corning公司预定了2018-2020年价值10.5亿美元的光纤、光缆,又向Prysmian预订了3亿美元光缆,要将波士顿的光缆由目前的144芯提升至1700芯。全球性的光纤需求上升导致光纤、光棒全球供应紧张,从2016年起光纤的国际贸易量出现下滑(图3.3),其中中国的进口贸易量降幅明显,2017年市场供给更加紧张。
  3.报告期内,公司光纤、光缆供不应求。在国内,运营商光纤光缆集采招标量同比继续保持两位数增长,与上次集采价格相比,中国电信、中国联通2017年集采价格增幅接近20%,价格开司野战缆成为央视报道香港回归20周年庆典、港珠澳大桥主体工程海底隧道贯通指定唯一专供光缆;中标中石油“2017年电工材料(光缆)集中采购项目”,连续三次蝉联第一。
  (二)特高压及特种导线业务助力打造中国高端制造新一张国家名片
  1.特高压输电工程推动行业向高端制造发展。特高压输电已被国网公司定位于打造中国高端司特高压业务不断发展。
  2.特种导线助推国家高端制造发展。公司特种导线助力宝兰高铁动车组列车全线通车;第三代超柔防火电缆拥有独立自主知识产权,处于国际领先水平,上半年发货及储备订单达亿元;海上风机电缆及线束整体解决方案在业内处于领先地位,在国内海上风能设备主要厂商的市场份额占比50%以上;1.8kV新能源机车专用牵引线缆中标中国西部第一条新能源轻轨线路(青海德令哈新能源轻轨项目);新开发的高铁用27.5kV专用线缆通过铁路CRCC认证;高铁遂道专用分支防火电缆通过专用风洞检测试验,已获得消防证书,目前正在试用,有望打破行业独家垄断。
  (三)EPC业务快速发展
  1.通信EPC业务已进入29个省级行政区,报告期内中标中国移动8省区通信工程施工服务项目,市场规模不断增长。
  2.电力EPC业务新增光伏发电、海上风力发电设计业务,与公司海底电缆制造业务相互协同,推动海洋工程服务一体化发展,报告期内万山电力业务收入同比增长118%。
  (四)一带一路推动公司通信、电力电网业务的国际化发展
亨通光电中期营业收入152.72亿元同比提升33.81% 净收益达11.72亿。  全球基础设施建设相继启动,推动公司光通信、电力传输海外市场快速发展,公司在巴西投资新设、在南非、西班牙、葡萄牙、印尼先后收购当地著名的光通信、电力电网企业。印尼Voksel是东南亚最负影响力的线缆企业,市场范围包括东南亚、南亚、中东和南美洲等地区,是印尼国大的客户群;南非Aberdare是非洲电缆制造行业的领军者,在南非有三大产业基地,是南非电缆第一大品牌。沿着一带一路,公司已在全球设立了34家海外技术服务分公司,6家海外技术研发生产基地,初步实现了海外产业布局(图3.5)。
  报告期内,公司光通信业务相继中标泰国电信基础设施升级项目、斯里兰卡国家FTTH项目、意大利TECHNIKABEL项目、巴西电信OI公司等光通信项目,光通信海外销售同比翻番;电力传输业务相继中标柬埔寨高压电缆、马来西亚TCI输电项目、菲律宾NGCP输电项目、刚果金输电项目等电力传输工程项目;Aberdare等海外公司收入稳步增长,上半年海外业务收入25.93亿元,同比增长102.1%,已超过公司2016年全年海外业务收入。
  (五)新兴产业
  公司积极整合资源,布局新兴产业,发展海洋工程及装备、新能源汽车电控系统、量子保密通信业务、大数据、智慧社区及新能源汽车充电运营服务。
  1.海洋工程及装备产业公司致力成为高端海洋装备的研发、系统设计、装备制造及工程服务的全价值链系统服务商,是国内高压、大截面的光电复合海缆的重要生产企业之一。清洁能源发展建设、全球能源互联网、全球信息互联网推动海缆业务发展,国家海底观测网大科学工程启动给行业带来重大发展契机。
  公司海底光缆产能达到国内第一、全球前列,具备承接万公里级有中继海底光缆系统的生产、交付、服务能力;海底电缆具备世界最高电压等级(500kV)海缆技术能力,并中标国网公司重点工程--浙江舟山500kV联网输变电工程项目,拥有220kV海缆单长的世界纪录,目前公司已公告年度海底电缆中标项目合同金额7.61亿元,是2016年公司海洋工程总收入的1.85倍。
  报告期内成立的亨通海洋装备公司与同济大学共同开发海底主基站、次接驳盒等核心产品,率先进入智慧海洋的蓝海市场。围绕海底观测网、海底光缆通信、水下警戒网、江河湖泊观测、海洋牧场、海洋油气水下控制、港口/码头监测等七大系统,发展海洋装备产业。
  2.新能源汽车电控系统新能源汽车是我国战略性新兴产业,是培育中的下一个国民经济支柱产业,同时在今年也成期内,公司完成了新能源汽车电控系统及充电运营系统的研发生产布局,充电桩、充电枪生产线投产,将为公司带来新的发展空间。
  3.量子保密通信
  量子密钥通信技术正由实验室走向商业化应用阶段,国际上日、韩、欧美也积极推动量子保密通信的商业化应用。公司建设的中国人民银行苏州支行量子金融专线已正式开通,也是江苏省首条量子金融专线。公司承建宁苏通沪量子干线建设工程项目已正式动工,干线网总长进出共约600多公里,是目前世界上芯数最大、里程最长的量子保密通信商用干线,公司也是A股上市公司中唯一一家拥有量子保密通信商用干线的上市公司。
  4.运营平台业务
  (1)智慧社区
  智慧城市建设是城市发展方向,智慧社区是城市智慧化的核心。国家已推出三个批次、共计277个智慧城市试点工作。公司社区人品牌取得快速发展,目前已开通600个社区、注册用户38万余人,累计提供服务250万余人次。同时,公司致力于发展智能硬件业务,力争成为行业领先的SD-WAN家庭智能网关提供商;积极发展智慧地产业务,形成可复制智慧社区商业模式行业应用;经过一年培育,智慧社区业务成功投入运营,实现公司业务新的突破。
  (2)大数据及网络安全业务
  大数据产业发展已上升为国家战略,与智慧社区业务相结合,今年将启动苏州湾大数据智慧产业基地建设,打造移动大数据智慧云服务、量子通信信息和网络安全云、光电产业互联网云、智慧社区互联网云、智慧充电网络云五个大数据产业应用平台。在持续发展网络安全业务,深化安全态势感知系统、云防护平台、大数据防护平台业务基础上,立足山东成功运营模式,向全国范围推广运营商业务;基于DATAMARKET基础能力平台,形成INSIGHT决策支撑平台,发展TALKVIP云端大数据精准外呼平台,实现外呼程序化购买业务,目前公司是中国联通创新外呼模式唯一合作伙伴;与运营商建立合作关系,通过自建精准营销数据平台为客户提供数据服务;承接中国移动云计算项目、安全云服务平台和价值区域精细化服务;为客户提供物联网业务体验管理定制需求及用户感知统计需求。公司大数据业务布局已初见成效。
  (3)充电站运营服务业务
  新能源汽车产业发展带动新能源汽车充电业务发展。公司密切跟踪新能源发展方向,建设苏能源汽车充电运营平台,发展针对人流物流的新能源汽车运营服务、基于新能源充电的能源互联网服务以及基于新能源汽车的物联网业务。

4)资产分析

图片 31

资产

图片 32

负债

三、主要的风险

可能面对的风险.
  1.产业政策变动的风险.
  公司产品和服务主要应用于通讯、电力等领域,主要客户是电信运营商、国家电网等大型国有企业,上述客户的投资需求构成了公司市场发展的主要驱动力。目前国家正在大力推进的“宽带中国”、“光纤到户”、“智能电网”“一带一路”等产业战略对公司的业务发展构成了良好的产业环境,但受宏观经济的周期性波动、经济发展速度等因素的综合影响,如果国家关于通信、电力基础设施投资的产业政策出现调整,则将对公司的业务发展造成负面的影响。
  2.海外投资与经营风险.
  公司近年来加快了国际化战略的实施步伐,结合国家“一带一路”战略契机,公司将加快在东南亚、非洲、南亚、中东等海外市场的市场开发力度和投资力度,以期取得更大的经济效益,加快国际化的发展。但由于针对海外国家的国际业务存在着政治、战争和政策变化等诸多风险因素,因此公司的海外业务和海外投资仍具有较多的不确定性和风险。
  3.财务风险.
  随着公司规模的扩张,运营资金需求量伴随业务规模扩大而迅速增加,资产负债率相对较高。
  较高的负债水平,增加了公司财务成本,降低了公司的利润水平。
  针对上述风险,公司拟采取的措施是:公司将通过积极拓展融资渠道、完善能适应公司发展的内部风险控制制度等方式,来应对由资产负债率增高导致的经营风险。
  4.汇率风险.
  随着公司国际化战略的不断推进,公司海外业务销售收入实现快速增长,通过海外并购以不同货币计价的海外资产也在不断增长,因此当汇率出现较大波动时,汇兑损益会对公司经营业绩会产生一定的影响。
  针对上述风险,公司开展了远期外汇业务,积极应对汇率市场变动带来的风险。
  5.原材料价格波动的风险.
  公司生产电线电缆的最主要原材料为铜铝杆等。铜、铝作为基础原材料,价格波动比较大。
  尽管公司通过期货市场进行套期保值操作,可以规避大部分铜铝价格变动的风险,但铜铝价格的若波动剧烈,仍会对公司生产成本造成影响。

O、初步价值评估

四、其他重要问题

要点一:与红外物理实验室合作研发物联网用光电传感器
2017年12月份,公司与中国科学院上海技术物理研究所红外物理国家重点实验室共同合作设立亨通光电传感技术研究院有限公司,从事物联网用光电传感器的研发。传感技术研究院注册资本1000万元,亨通光电的出资比例为70%,红外物理实验室的出资比例为30%。中国科学院上海技术物理研究所红外物理国家重点实验室是1985年中国科学院首批开放实验室之一,主要面向红外物理的国际学术前沿,面向空间光电技术的国家重大需求,探索光电过程中重要科学问题和解决国家对光电技术的重大需求,在国内和国际学术界有重要影响的国家重点实验室。物联网时代催生对传感器的巨量需求,本次投资是公司业务向传感器领域拓展的重要举措,将推动公司通信产业链的延伸,发展,推动公司向高端制造领域发展。

要点二:宁苏量子保密通信商用干线
公司承建的“宁苏量子保密通信商用干线”是2017年江苏省重点工业投资项目。南京-苏州段建设工程于2017年12月27日通过江苏省经信委组织的专家组验收,该段工程西起南京,途经镇江,常州,无锡,苏州(延伸至上海边界)共5个城市,全线共9个节点,量子中继节点6个,量子保密通信链路总长578.8km,量子设备性能,量子网络管控,抗攻击等功能和指标均满足甚至高于设计要求,验收专家组一致认为本项目完成了建设方案中规定的建设内容,达到了规定的指标,部分指标达到国际领先水平,同意通过省级信息基础设施建设试点项目验收。宁苏量子保密通信商用干线已启动苏州金融专线等项目试用,后续将经苏州延伸至南通及浙江边界(延长线)。目前延长线工程已启动,未来将扩建成环长三角量子通信网络,满足广大用户对信息安全的需求。

要点三:投资国充充电拓展新能源汽车充电业务
2017年6月份,公司拟以现金方式出资6000.82万元认购国充充电发行的542.57万股新股,增资后亨通光电持有国充充电12.64%的股权,国充充电在上海及江苏,浙江等省份11个城市建有新能源汽车充电站,截止至2016年底,已建成新能源汽车充电站28个,拥有充电桩800多台,公司拟分阶段增持国充充电股权,达到控股国充充电的目标。业绩承诺方承诺:国充充电经审计扣非后2017年净利润不少于3,200万元,其中充电站运营业务净利润不少于1,653万元,2018年扣非后净利润不少于4,800万元,其中充电站运营业务净利润不少于2,800万元,2019年扣非后净利润不少于7,200万元,其中充电站运营业务净利润不少于4,600万元。

要点四:员工持股奖励基金增持
2016年度公司员工持股奖励基金为16589.96万元。2017年5月24日至2017年5月25日,华彩H1503信托通过上海证券交易所交易系统累计增持公司股份706.20万股,占公司总股本的0.57%,共使用资金16581.24万元。至此,2016年度员工持股奖励基金通过信托计划增持公司股票实施完毕。

要点五:与中国联通在量子通信领域合作
2017年3月份,亨通光电与中国联通签订《量子通信战略合作协议》,双方将发挥各自在相应业务领域创新的优势,针对中国联通网络安全保障及信息安全研究需求,开展基于量子通信领域的网络技术研究,示范和应用。量子保密通信技术是目前人类唯一无法破译的通信技术,在军事,国防,金融等信息安全领域有着重大的应用价值,未来国内量子通信市场空间广阔。亨通光电自启动量子通信业务以来,最初与北京邮电大学共建联合实验室,从事量子通信基础理论及量子器件研究,之后与安徽问天量子科技股份有限公司合作,推动量子保密通信应用示范线的建设与运营,并于今年承建江苏省宁苏量子干线建设工程项目,为量子通信在大范围商业化应用积累实验数据。本次与中国联通合作,是亨通光电与中国联通网络技术研究院在量子通信领域的强强联合。

要点六:建设苏州湾大数据智慧产业基地
2017年3月份,公司与苏州太湖新城吴江管理委员会签约,拟投资约20亿元在苏州吴江区太湖新城约190亩的工业用地上建设苏州湾大数据智慧产业基地项目,项目用地将以挂牌拍卖方式竞标取得,产业基地项目包含移动大数据智慧云服务,量子通信信息和网络安全云,光电产业互联网云,智慧社区互联网云,智慧充电网络云五个大数据产业应用平台,公司在签订土地出让合同后六个月内整体开工建设,三年内竣工,产业基地的入驻企业(除配套服务外)须是大数据,物联网,软件行业的独立法人企业,并由管委会认定。公司量子通信业务已初具雏形,通过该平台建设,将推动公司量子保密通信技术,业务的发展,并加快苏州超级量子通信智慧管廊工程规划进程。

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